中国花生交易网(www.huasheng7.com)讯 6月29日本大阪G20峰会上举行的中美元首会晤中，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商，美方态度明显出现软化，表示不再对中国出口产品加征新的关税。

　　未来豆油市场的“危”与“机”

　　下半年几个时间节点可以关注：第一个时间节点在3季度末。尽管由于厄尔尼诺天气影响，美国大豆主产区目前处于洪水炒作中，6月USDA报告数据显示2019/20大豆库消比（24.92％）较2018/19年（27.24％）略有下滑，但产量（1.1295亿）还是创下了历史最高值，若在今年三季度末美国新豆大量上市前无法跟中国达成一致，那美盘大豆指数再次跌破前低791的概率就比较大了。

　　第二个时间节点是圣诞前后，此前中国承诺美国采购的2000万吨数量直至6月末仍未采购完毕，但USDA的报告中显然已经将这部分纳入需求中了，从USDA预估的出口数据可窥端倪（美国2019/20年度出口预估5307万吨，虽较2018/19的4627万吨增加14.7％，但较2017/18年度的5795万吨仍是减少了8.42％）。美国大豆的低价或许能够吸引印度等需求大国增加采购，但出口若再要上调的空间却也非常有限，因此笔者预计在中美真正达成一致之前，美国大豆出口不佳。

　　若一旦真正达成“和谈”就国内影响有两种情况：一是在25％的税率不变的前提下继续进口美国大豆，那么本轮进口的大豆无论价格高低，均会进入中粮和中储粮的仓库，这两家虽是“国字号”，后期一旦定向销售或以拍卖的方式流入市场，均会增加市场的供给压力。第二种情况就是大豆进口的25％的税率取消，依然维持贸易争端之前3％的进口税，那么才真正意味着中美贸易争端结束，那么中美之间的大豆进口才会真正的恢复正常，届时国内的豆系品种将全体暴跌，但笔者预计年内这个事件的概率很小。

　　三季度国内油脂被动累库或放缓

　　2019年1~5月中国豆油累计进口20万吨，较去年同期的11万吨增加81.81％，进口量最大的三个国家分别是俄罗斯、阿根廷和乌克兰。国内豆油库存一季度回落明显，但从4月下旬开始再度反弹至历史高位水平，究其原因除了棕榈油的需求替代开始显现之外，中美贸易摩擦的升水也基本体现在豆粕之上，造成粕强油弱。未来随着非洲猪瘟的不断肆虐，油厂开机率也难有大幅度增加，豆油被动累库情况或有放缓，但随着三季度油脂消费淡季到来，国内消费并不乐观，因为目前国内三大油脂库存也是近五年来的峰值，自2018年以来国内三大油脂一直保持着200万吨以上的量，截至今年六月末为237.9万吨，为近五年来同期最高水平，对价格而言依然是不小的压力。

　　从供需角度分析，棕榈油的供给压力最大，菜油中期有缺口，且市场有“顶看菜油，底看棕油”的说法，但实际上三大油脂互相之间可以替代，因此可替代的油脂之间的绝对价差不会无限度上涨或下跌。国内豆油的绝对库存最高，目前为148.34万吨，较去年同期增加7.47万吨，增幅达5.3％，下半年的供给目前来看不会有大问题，往年库存走势概率是继续增加，因此预计三季度的豆油价格预计依然维持底部走弱。

　　(来源：农产品期货网)　【原题目：供给庞大现状难改，未来豆油市场的“危”与“机”】